-جدول فوق نشان می­دهد که بین محافظه ­کاری و مالکیت نهادی رابطه معکوسی برقرار شد ولی بین محافظه ­کاری و عدم تقارن رابطه مستقیمی برقرار شد. هم چنین مالکیت نهادی با بازده­سرمایه و عدم تقارن رابطه مستقیمی برقرار کرد.و بازده سرمایه ­گذاری نیز با عدم تقارن رابطه مستقیمی برقرار کرد

۴-۵- فرضیه ­های پژوهش

فرضیه یک: بین محافظه ­کاری و بازده سرمایه ­گذاری رابطه مثبت و معنی داری وجود دارد.
فرضیه دو : عدم تقارن اطلاعاتی در رابطه بین محافظه ­کاری و بازده سرمایه ­گذاری نقش واسطه­ای ایفا می­ کند.
فرضیه سه: بین مالکیت نهادی و بازده سرمایه ­گذاری رابطه مثبت و معنی داری وجود دارد.
فرضیه چهار: عدم تقارن اطلاعاتی در رابطه بین مالکیت نهادی و بازده سرمایه ­گذاری نقش واسطه­ای ایفا می­ کند.

۴-۶- نتایج حاصل از آزمون فرضیه ­های پژوهش

۴-۶-۱- نتایج حاصل از آزمون فرضیه­ اول پژوهش

هدف از انجام فرضیه اول، بررسی رابطه­ بین محافظه ­کاری و بازده سرمایه گذاری می­باشد و فرضیه آماری آن به شرح زیر تعریف می­ شود:
H0: بین محافظه ­کاری و بازده سرمایه ­گذاری رابطه مثبت و معنی داری وجود ندارد،
H1: بین محافظه ­کاری و بازده سرمایه ­گذاری رابطه مثبت و معنی داری وجود دارد،
این فرضیه با بهره گرفتن از مدل ۱بر اساس داده ­های تلفیقی برآورد می­ شود.
مدل۱:
ROI_it=α+βCo_it+ε_it
نتیجه آزمون لیمر برای فرضیه اول نشان می­دهد که سطح معنی­داری آن کمتر از ۵ درصد لذا برای تخمین مدل این فرضیه از روش تلفیقی استفاده می­ شود. بنابراین طبق نتایج آزمون هاسمن، برای برآود ضرایب مدل در این فرضیه از روش اثرات تصادفی^[۱۳۵] بهره برده شده است. میزان دوربین واتسون به دست آمده برای این فرضیه بین ۵/۱ تا ۵/۲ قرار گرفته پس استقلال خطا پذیرفته شده است. به عبارتی خطای متغیرها مستقل از هم هستند. ولی ضریب تعیین به دست آمده برابر ۳۳/۰ درصد بوده که این مقدار نشان می­دهد متغیر مستقل توانایی پیش ­بینی متغیر وابسته را ندارد به عبارتی مدل تبیین نشده است. از طرفی سطح معنی داری آزمون فیشر(f) بیشتر از ۵ درصد بنابراین بین دو متغیر در این فرضیه همبستگی ایجاد نشده و مدل معنی­دار نشده است.هم چنین در این فرضیه دیده می­ شود که سطح معنی­داری آزمون t برای متغیر محافظه ­کاری بیشتر از ۵ درصد (۷۱۱/۰) پس فرض H0 تایید و فرض H1 رد می­ شود. بنابراین، می­توان نتیجه گرفت بین محافظه ­کاری و بازده سرمایه گذاری رابطه معنی­داری وجود ندارد.

جدول (۴-۹): نتایج آزمون فرضیه یک